�5月中旬起,鐵礦石價格每噸�110美元以上的高位一路回�,最低下探至96.85美元。近期受多重因素疊加推動——美伊沖突再度升�、必和必拓黑德蘭港工人罷工擾動供�、美�(lián)儲加息預(yù)期降溫等,鐵礦石價格再度反彈,重新上�100美元�(guān)口�
逐一拆解本輪鐵礦石價格反彈的上述�(qū)動因�,不難發(fā)�(xiàn)其各自傳�(dǎo)邏輯均不支撐價格走出持續(xù)上漲行情。美伊沖突的影響僅局限于短期推高油價、抬升海�(yùn)�(fèi),但地緣沖突帶來的溢價也會隨局勢緩和快速消退。必和必拓黑德蘭港罷工的實際擾動更是微乎其微,當(dāng)前必和必拓周度發(fā)�(yùn)量仍維持�600萬噸以上的高�,疊加其他礦商的高發(fā)�(yùn)節(jié)�,以及國�(nèi)港口�1.73億噸的庫存規(guī)�,足以完全覆蓋約200名必和必拓港口員工停�8小時的罷工擾�。政策端來看,上半年我國GDP同比增長4.7%,新舊動能轉(zhuǎn)換持�(xù)推�(jìn),科技�(chuàng)新與�(chǎn)�(yè)升級已逐步接替房地�(chǎn)和傳�(tǒng)基建成為�(jīng)�(jì)增長新引擎,大規(guī)?;ㄓ娩撛隽啃枨笠衙黠@收窄。而美國CPI回落帶來的加息放緩預(yù)期本身就存在極強(qiáng)的反�(fù)性,流動性收緊的大方向并未改�,更無法扭轉(zhuǎn)國內(nèi)鐵礦石需求逐步回落的趨勀整體來�,本輪反彈完全沒有產(chǎn)�(yè)鏈內(nèi)部真實供需缺口的支�,本�(zhì)上只是多重短期事件共同催生的市場情緒修復(fù)行情�
回歸�(chǎn)�(yè)供需基本面來�,鐵礦石價格趨勢性走弱的核心邏輯并未�(fā)生任何改�。供給端的寬松格局仍在持續(xù):今年以來國�(nèi)港口�(jìn)口鐵礦石庫存始終保持�1.7億噸左右高位,較去年同期高出3000余萬�。下半年以幾�(nèi)亞西芒杜項目為代表的鐵礦石新增產(chǎn)能將加快落地釋放,主流礦商全年發(fā)�(yùn)目標(biāo)維持�(wěn)�,市場普遍上�(diào)全年供應(yīng)增量�(yù)�。需求端的收縮趨勢則更為清晰:截至當(dāng)前,國內(nèi)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已回落�241.27萬噸,自6月下旬的高點(diǎn)持續(xù)下行。鋼廠盈利率同步跌至40.26%,連續(xù)8周錄得下�,同比大幅回�19.48個百分點(diǎn)。在成材價格走弱、焦炭等原料成本抬升的雙重擠壓下,鋼廠虧損面較大,主動減�(chǎn)檢修的范圍正逐步蔓延。鋼鐵行�(yè)供大于求局面未�,呈�(xiàn)弱周期、低景氣度運(yùn)�,難以為鐵礦石價格提供有效支撐�
綜合來看,本輪推漲行情中的短期擾動因素均屬于典型的事件驅(qū)動型情緒性催�,既沒有持續(xù)支撐力,也不存在多因素共振的疊加效應(yīng);反觀鐵礦石市�,供�(qiáng)需弱的基本面格局正�(jìn)一步鞏固強(qiáng)�,鐵水產(chǎn)量見頂回落、鐵礦石海外供給增量逐步落地、港口高庫存持續(xù)累積這三重壓力相互疊加,價格重心下移的大方向未變。預(yù)計市場情緒充分消化完近日各類短期事件后,鐵礦石價格將重新回歸由基本面主導(dǎo)的下行通道�












